比特幣的四年循環是什麼，減半週期與牛熊轉折規律

比特幣的四年循環，本質上不是迷信式的鐘擺，而是區塊獎勵「減半」造成的供給衝擊。比特幣協議規定每 210,000 個區塊、約四年，礦工區塊補貼減半一次。2024 年 4 月 20 日，區塊獎勵已從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC；下一次預計在 2028 年、區塊高度約 1,050,000 附近，再降至 1.5625 BTC。相關共識規則可參閱 Bitcoin Core 官網（https://bitcoincore.org）與比特幣白皮書（https://bitcoin.org/bitcoin.pdf）。

減半直接讓每日新增 BTC 從 900 顆降至 450 顆。以 88,000 美元計算，每日新增賣壓約 3,960 萬美元。相對現貨 ETF 與衍生品成交量，邊際影響已不如 2012、2016 週期。但礦工收入減半，若價格未同步上升，高成本礦工退出，算力與難度調整，供給彈性下降。這是四年循環的物理基礎，也是牛熊轉折的重要推力。

截至 2026 年 5 月 7 日，根據 CoinGecko（https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin）即時報價，BTC 約 88,000 美元，市值約 1.74 兆美元，24 小時交易量約 280 億美元，市佔率約 57%。2025 年 10 月高點約 126,080 美元，目前回撤約 30%。Alternative.me 恐懼與貪婪指數（https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/）約 31，落在「恐懼」區。Glassnode（https://glassnode.com）顯示 MVRV Ratio 約 1.6、Z-Score 約 1.1，Puell Multiple 約 0.8，長期持有者供應約 1,470 萬 BTC，槓桿資金費率轉中性。CME 比特幣期貨（https://www.cmegroup.com/markets/cryptocurrencies/bitcoin/bitcoin.html）年化基差約 4%–6%，低於 2025 年高點的雙位數，顯示投機熱度降溫。

歷史對比可整理如下：

| 減半日期 | 區塊獎勵 | 減半後高點 | 高點距減半 | 週期低點 | 低點距高點 | 最大回撤 | | 2012-11-28 | 50→25 | 2013-11 約 1,163 | 約 12 個月 | 2015-01 約 152 | 約 14 個月 | -87% | | 2016-07-09 | 25→12.5 | 2017-12 約 19,666 | 約 17 個月 | 2018-12 約 3,122 | 約 12 個月 | -84% | | 2020-05-11 | 12.5→6.25 | 2021-11 約 69,000 | 約 18 個月 | 2022-11 約 15,476 | 約 12 個月 | -77% | | 2024-04-20 | 6.25→3.125 | 2025-10 約 126,080 | 約 18 個月 | 截至 2026-05 約 88,000，未確認 | 約 7 個月 | -30% 至今 |

從上表可歸納：減半前 12–18 個月常見週期底部；減半後 6–12 個月進入主升段；減半後 12–18 個月出現週期高點；高點後 12–15 個月見熊市低點。但回撤幅度逐輪收斂：-87%、-84%、-77%，本輪至今僅約 -30%，反映現貨 ETF、機構託管、合規管道與宏觀資金改變了籌碼結構。供給衝擊仍在，但需求端不再只由散戶與礦工主導。

當前位置：2024 年減半後已滿約 24 個月，2025 年 10 月高點距減半約 18 個月，符合歷史高點窗口。2026 年 5 月正處於高點後約 7 個月，若按舊週期，未來 5–8 個月仍可能測試更低區間；若 ETF 資金重新淨流入、全球流動性轉鬆，回撤可能以時間換空間，而非重演 -70% 以上跌幅。關鍵觀察指標包括：200 週均線、實現價格、MVRV Z-Score 是否低於 1、長期持有者是否重新增持、礦工拋壓是否緩解。

必須強調，四年循環是統計規律，不是保證。2028 年下一次減半前，市場仍可能受美國利率、監管、地緣政治、穩定幣與 ETF 流量影響。對台灣地區投資者而言，與其精準猜底，不如用週期框架管理倉位：減半前後分批佈局，高點後嚴控槓桿，熊市中考慮定投，並以 CoinGecko、Glassnode、CME 等官網數據交叉驗證。比特幣的減半週期提供的是機率與節奏，不是日曆上的必然轉折。