台灣投信公司的虛擬資產基金，國內法人如何參與加密貨幣市場

加密貨幣市場在2025年迎來新一輪多頭格局，比特幣於第一季一度突破11萬美元歷史高點，隨後進入區間震盪整理，截稿時報價約9.6萬美元；以太幣則在3,800至4,200美元間擺盪。根據CoinMarketCap統計，全球加密貨幣總市值已達3.2兆美元，較去年同期成長約65%。美國比特幣現貨ETF自2024年1月上市以來，累計淨流入正式突破600億美元，其中貝萊德的IBIT與富達的FBTC為主要吸金動能，顯示機構資金正透過合規管道大舉佈局數位資產。

在這一波浪潮中，台灣投信公司也逐步推出虛擬資產相關商品。以元大投信為例，其發行的「元大比特幣期貨ETF」（代號00642U）為國內首檔虛擬資產期貨ETF，追蹤芝加哥商業交易所（CME）比特幣期貨價格，自2022年掛牌至今規模已突破百億新台幣。此外，國泰投信推出的「國泰全球數位支付服務ETF」（00909）則聚焦於數位支付與區塊鏈基礎設施產業，涵蓋Coinbase、MicroStrategy等概念股，提供法人涉足加密貨幣生態系的另一種選擇。然而，目前台灣主管機關尚未開放投信直接發行比特幣現貨ETF，僅允許期貨或主題型商品，因此投信業者仍受限於政策框架，尚無法與美國市場的現貨ETF直接競爭。

對於台灣的國內法人而言，參與加密貨幣市場的管道可分為三大類。第一是「直接持有」：法人可透過國際合規交易所（如Coinbase Prime、Kraken Institutional）進行買賣，惟需符合金管會「虛擬通貨平台及交易業務事業（VASP）」指導原則，且法人須具備虛擬資產保管、私鑰管理與會計稅務處理能力，營運門檻極高。第二是「投資國內投信發行之加密資產基金」：如上所述期貨ETF與區塊鏈主題ETF，法人只需透過證券商下單，交易模式與傳統股票無異，且資訊揭露受金管會規範，透明度與流動性皆佳，惟需承擔期貨轉倉成本或主題選股風險。第三是「經由複委託投資海外現貨ETF」：金管會已於2024年3月開放專業投資人透過複委託方式買入美國比特幣現貨ETF（如IBIT、FBTC），法人若經審查符合專業投資人條件（總資產達新台幣3億元以上），即可參與，此方式直接追蹤比特幣現價，管理費率低於傳統基金，且免去私鑰保管困擾。

下表為三種參與方式之比較：

從數據來看，以近期比特幣價格波動為例，比特幣在6月受聯準會降息預期與ETF持續流入影響，單月漲幅達18%，但7月因美政府賣出扣押比特幣而回檔12%。若法人以投信期貨ETF參與，需注意換月轉倉成本（每月約0.5%-1.5%），在盤整期可能侵蝕績效；而海外現貨ETF則無此問題，惟匯率風險與複委託手續費需納入考量。若選擇直接持有，雖然可靈活進行DeFi質押或套利，但台灣法規對法人持有加密貨幣的會計處理仍未有明確指引，財報波動性極高，且近期多家大型機構因私鑰管理不善導致資產損失的案例頻傳，凸顯此類操作的專業門檻。

值得留意的是，金管會已於2025年第二季公布「虛擬資產管理條例」草案，擬將虛擬資產定位為金融商品，並開放投信發行現貨ETF。據金管會新聞稿（https://www.fsc.gov.tw）指出，未來有望允許國內投信直接持有比特幣以發行ETF，此舉將大幅降低法人的參與成本，並提高市場透明度。目前法人若欲佈局，建議先與投信業者確認商品細則，元大投信官網（www.yuantafunds.com.tw）已提供完整的公開說明書；同時可參考國泰投信（www.cathayholdings.com.tw）的數位資產研究報告，以掌握最新動態。

綜上所述，台灣法人在現行監管架構下，可依自身風險偏好與合規能力，選擇適合的參與工具。對於重視治理與簡易操作的法人，國內投信期貨ETF與主題ETF是最穩健的起點；對於具國際投資經驗且追求低成本曝險的機構，複委託海外比特幣現貨ETF則更具效率；而只有具備專業數位資產管理團隊的法人，才適合考慮直接持有。未來隨著台灣虛擬資產專法與現貨ETF落地，法人參與管道將更為暢通，資產配置的廣度也將邁向新里程碑。