什麼是 SOPR 指標，獲利拋售與虧損賣出的市場訊號

SOPR（Spent Output Profit Ratio，花費產出利潤率）是鏈上分析中衡量「已被花費的 UTXO，在花費當下是獲利還是虧損」的核心指標。公式很直觀：SOPR = 花費時的實現價值 ÷ 創建時的實現價值。若某顆比特幣在 60,000 美元買入、90,000 美元賣出，該輸出貢獻大於 1；若 90,000 美元買入、60,000 美元賣出，貢獻小於 1。全網加權後，SOPR > 1 代表平均而言投資人正在獲利拋售，SOPR < 1 代表虧損賣出主導，SOPR = 1 則是盈虧平衡線。由於短期內部轉帳與高頻噪音會扭曲讀數，實務上更常用 aSOPR（Adjusted SOPR）與 7 日均線，並區分 STH-SOPR（短期持有者，155 天內）與 LTH-SOPR（長期持有者，155 天以上）。官方數據可參考 Glassnode（https://glassnode.com/）、CryptoQuant（https://cryptoquant.com/）與 Coin Metrics（https://coinmetrics.io/）。

aSOPR 在牛市回調中常回測 1.0，若站穩代表市場願意用成本價承接，屬於健康換手；若跌破 1.0 且反彈無力，虧損賣壓就會擴散，可能進入熊市或深度回撤。LTH-SOPR 長期高於 1，若跌破 1，表示長期持有者開始投降，歷史上常接近週期底部。STH-SOPR 對短線敏感，跌破 1 後迅速收回，常是短線底部訊號；但若持續低於 1，代表短期資金仍在停損。當 SOPR 極端高於 1，且伴隨交易所流入增加、資金費率過熱，通常是獲利了結風險升高的警訊。

截至 2026 年 5 月 9 日台北時間，根據 CoinGecko（https://www.coingecko.com/）與 CoinMarketCap（https://coinmarketcap.com/）公開行情，BTC 約在 10.2 萬美元附近震盪，ETH 約 4,200 美元，全球加密總市值約 3.6 兆美元。鏈上端，Glassnode 的 BTC aSOPR 7 日均線約 1.02，STH-SOPR 約 1.01，LTH-SOPR 約 1.80。這組合的含義是：長線持有者仍坐擁可觀利潤，但短線賣壓已回到成本線附近，市場處於「獲利了結但未恐慌」的拉鋸。若 aSOPR 能守住 1.0 並再度上行，代表回調被吸收；若連續收在 0.98 以下，且 STH-SOPR 同步走弱，就要提防虧損賣出擴散。

實務判讀不能只看 SOPR。建議搭配 MVRV Z-Score、NUPL、交易所淨流量、穩定幣供應與資金費率。若 SOPR > 1 且 MVRV 偏高、交易所流入增加，可能是派發階段；若 SOPR < 1 但 MVRV 偏低、長期持有者開始吸籌，則可能是底部區域。可透過 TradingView（https://www.tradingview.com/）與 mempool.space（https://mempool.space/）交叉驗證。SOPR 是將人性量化為獲利與虧損賣出的溫度計，它不直接預測價格，但能揭示誰在賣、為什麼賣。當獲利拋售溫和且被承接，行情可延續；當虧損賣出主導且長期持有者投降，通常離底部不遠。最新數據顯示市場仍在獲利了結與成本支撐間拉扯，1.0 是短線關鍵，請以官網即時數據為準，並嚴格執行風控。